为什么今天美联储降息却产生了加息的效果？

为什么今天美联储降息却产生了加息的效果？究竟是什么在决定资产的短、中、长期价格走势？美联储降息了，然而看看各类资产的价格表现，不知情的还以为美联储加息了呢。比如说美股大跌，纳斯达克下跌了 3.5%，标普下跌了 2.95%；比如说黄金下跌，COMEX 黄金下跌了 2.36%；比如说美元却大涨 1.05%；比如说美国十年期国债利率上升到了 4.5%，对应的是债券价格下跌。大家都懵了，这到底是咋回事？其实核心在于，本次虽然降息了 25 个基点，但美联储却上调了未来两年的通胀和利率水平预期。换句话说，就是市场之前认为美联储降息过程会很顺利，现在美联储却表示美国经济不错，通胀也会比大家预想的高，明年的降息幅度和次数都会减少。这一政策远远低于市场预期，于是市场就先跌为敬了。这其实反映了更深层次的问题，到底什么在决定资产的短、中、长期价格？其实中长期尤其只有一个因素，那就是实体经济的发展。经济越强，像房地产、股票、汇率这类资产表现会越强，像债券这类资产表现就会越差。但短期决定资产价格的确实是预期差。有两个案例，股票和债券。比如说 9 月份之前，大家对国内宏观的预期很差，甚至出现悲观情绪，但是 9 月底的基金政策转向以来，一下子拉动了国内股市上涨，其实实体经济当时并没有变化呀！当时市场上说的所谓情绪改变，其实就是预期差的改变。当然市场走到今天这个位置，如果想继续上涨，就需要实体经济数据的支撑了。咱们再说说债券的案例，比如说国内 9 月 27 号央行降准降息，正常应该是利率价格下降，债券价格上涨，但当天债券价格却大跌，其中 30 年期国债价格下跌了 2.34%，这也是预期差改变对资产价格带来的影响。既然我们知道了预期差对短期行情的影响，该如何利用呢？其实就是两点。第一，大家一定要相信有周期的存在，无论经济也好，资产价格也罢，只要上涨久了就会下跌，下跌久了就会上涨，这是均值回归的道理。第二，在经济周期和资产估值双底部的时候，别人恐惧我们贪婪；在经济周期和资产估值双顶部的时候，别人贪婪我们恐惧。这就是为什么当下站在未来 1 - 3 年的时间框架内，在国内资产层面，我认为股票的机会远远大于风险，而债券的风险却远远大于股票的原因。最后说一说，投资真的是认知的变现。有时候看谁是韭菜特别简单，没有任何深入思考，看到不同观点就破口大骂的基本就是韭菜无疑。所以我们自己一定要深入思考，建立自己的投资框架。

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